Jorf Lasfar Energy Company (JLEC)

Il Progetto

Jorf Lasfar Energy Company (JLEC)

Jorf Lasfar (in arabo "Scogliere Gialle") è un porto in acque profonde sulla costa atlantica del Marocco, 100 chilometri a sud di Casablanca, e sede di una delle più importanti zone industriali del paese. All'inizio degli anni Novanta, il Marocco si trovava ad affrontare una sfida energetica seria e crescente: la rapida crescita economica aveva spinto la domanda di elettricità ben oltre ciò che la rete nazionale era in grado di fornire in modo affidabile. L'azienda elettrica statale, l'Office National de l'Électricité (ONE), subì gravi carenze di approvvigionamento nel 1993 e nel 1994. Era urgentemente necessaria nuova capacità di generazione — ma i vincoli di bilancio del governo rendevano impossibile il finanziamento pubblico tradizionale di una centrale elettrica su larga scala.

Il Marocco fu il primo paese del Nord Africa a introdurre i Produttori Indipendenti di Energia (Independent Power Producers, IPP).* Nel 1994 il governo modificò la legge sull'elettricità marocchina specificamente per consentire per la prima volta la produzione privata di energia, e lanciò una gara internazionale per un operatore privato che rilevasse i due blocchi esistenti da 330 MW alimentati a carbone a Jorf Lasfar e ne costruisse altri due con le stesse specifiche.

*Fonte: Daniel Müller-Jentsch, "The Development of Electricity Markets in the Euro-Mediterranean Area", Banca Mondiale, 2001, p. 50.

Descrizione del Progetto

Il consorzio ABB/CMS ottenne lo status di unico offerente nel febbraio 1995; nell'aprile 1996 fu firmato un Accordo Protocollo con ONE. La struttura risultante fu una concessione Build-Transfer-Operate (BTO) trentennale. La società di progetto, Jorf Lasfar Energy Company (JLEC), fu costituita secondo il diritto marocchino come joint venture tra ABB Asea Brown Boveri Ltd della Svizzera e CMS Generation Co. degli Stati Uniti, ciascuna con una quota del 50%. JLEC prese in leasing le due unità esistenti da ONE, costruì le unità 3 e 4 a prezzo fisso su base chiavi in mano, e vendette tutta l'energia prodotta a ONE nell'ambito di un contratto di acquisto di energia a lungo termine. Al termine del periodo trentennale, i diritti operativi tornano a ONE. La chiusura finanziaria fu raggiunta nel settembre 1997.

Con un costo totale del progetto di USD 1,5 miliardi, il progetto Jorf Lasfar era, al momento della sua chiusura finanziaria, il più grande progetto di energia indipendente in Africa e in Medio Oriente. Il progetto rappresentò inoltre il più significativo investimento estero mai effettuato sul suolo marocchino fino a quel momento. L'impianto raggiunse una capacità di generazione finale di 1.320 MW, equivalente a circa un terzo del fabbisogno elettrico nazionale del Marocco.

 

Consulenza Finanziaria

Peter Hellmonds è stato responsabile dell'ottenimento della garanzia federale tedesca sugli investimenti, nell'ambito del trattato bilaterale di protezione degli investimenti tra Germania e Marocco, che copriva il contributo azionario di ABB pari a DM 300 milioni nella transazione Jorf Lasfar. Ha svolto questo lavoro in gran parte in autonomia, parzialmente supportato da un collega, mentre le decisioni finanziarie centrali del progetto spettavano ai team di Energy Ventures a Princeton, New Jersey, e di Project Finance International a Zurigo, con cui ha collaborato strettamente.

Il compito consisteva nel dimostrare a PwC, che agiva per conto del competente Comitato Interministeriale tedesco, che ABB Germania era l'investitore sostanziale nella transazione. Ciò comportava anche la costruzione della struttura societaria necessaria a tal fine: la ABB Energy Ventures GmbH come holding tedesca, con sotto di essa la JLEC Capital GmbH e la JLEC Power Ventures GmbH quali effettivi investitori azionari nella JLEC. Questa struttura permetteva che una futura cessione della partecipazione potesse avvenire tramite un semplice cambio di proprietà di una o entrambe queste società controllate, senza toccare le quote della JLEC stessa.

Il compito ha richiesto l'uso di diverse lingue e competenze: l'inglese con il team di Princeton, un misto di inglese e tedesco con Zurigo, il francese e un po' di arabo con i partner marocchini, l'italiano con il sito produttivo di ABB, il coordinamento con i colleghi olandesi sulla contabilizzazione US GAAP del leasing finanziario alla base della struttura fiscale, nonché il coordinamento con un intermediario assicurativo svedese di proprietà ABB, che organizzò la garanzia sugli investimenti per il periodo di costruzione, prima che la garanzia tedesca entrasse in vigore.

La garanzia sugli investimenti rappresentava un elemento strutturalmente determinante della transazione: assicurando il contributo azionario di ABB contro i rischi politici, costituiva una condizione necessaria affinché l'intero finanziamento del progetto, pari a USD 1,5 miliardi, fosse bancabile. La chiusura finanziaria fu raggiunta nel settembre 1997.

Caratteristiche Principali
Progetto Espansione e privatizzazione della centrale elettrica di Jorf Lasfar
Ubicazione Jorf Lasfar, costa atlantica del Marocco, 100 km a sud di Casablanca
Struttura Build-Transfer-Operate (BTO) / concessione trentennale
Sponsor ABB Asea Brown Boveri Ltd (Svizzera) 50% e CMS Generation Co. (USA) 50%
Società di Progetto Jorf Lasfar Energy Company (JLEC), costituita secondo il diritto marocchino come société en commandite par actions (SCA), una forma giuridica equivalente alla società in accomandita per azioni (S.a.p.a.)
Capacità 4 × 330 MW unità a carbone (1.320 MW totali); circa un terzo della produzione elettrica nazionale marocchina
Costo Totale del Progetto USD 1,5 miliardi
Chiusura Finanziaria Settembre 1997
Acquirente dell'Energia Office National de l'Électricité (ONE), Marocco — nell'ambito di un contratto di acquisto di energia trentennale
Rilevanza Al momento della chiusura finanziaria, il più grande progetto di energia indipendente in Africa e in Medio Oriente, e al contempo il più significativo investimento estero che il Marocco avesse visto fino a quel momento.

Struttura Finanziaria

Il costo totale del progetto di USD 1,508 miliardi fu finanziato su base limited recourse con un rapporto di 25:60:15 tra capitale proprio, debito senior e flusso di cassa operativo in eccesso. Il pacchetto di debito di circa USD 894 milioni fu arrangiato da ABN AMRO come banca capofila e supportato da una coalizione di agenzie di credito all'esportazione la cui partecipazione era ciascuna condizionata al coinvolgimento della Banca Mondiale: la US Export-Import Bank (US EXIM), l'Overseas Private Investment Corporation (OPIC), la SACE italiana e la ERG svizzera. La Banca Mondiale fornì una Garanzia Parziale sul Rischio fino a DM 313 milioni (circa USD 184 milioni) contro i rischi politici sovrani, il che costituì una base essenziale di copertura del rischio per l'intero consorzio di prestatori commerciali.

Il contributo azionario di ABB di DM 300 milioni era coperto da una garanzia federale tedesca sugli investimenti ottenuta nell'ambito del trattato bilaterale di protezione degli investimenti tra Germania e Marocco, con protezione contro espropriazione, restrizioni ai trasferimenti e forza maggiore politica. CMS Energy fornì il corrispondente contributo azionario del 50% sul versante americano.